文|吳理想

(資料圖片僅供參考)

來源|財富獨角獸

四月倒數(shù)第二周公募基金一季報披露結(jié)束，在人工智能大行其道的首季，包括謝治宇、張坤等頂流都開始放下身段追逐AI,但是也有專注成長股的基金經(jīng)理仍然堅守新能源導(dǎo)致業(yè)績不佳，比如2019年的公募狀元劉格菘。

數(shù)據(jù)顯示，目前這位廣發(fā)名將在公司管理6只產(chǎn)品，但是從2023年年初至今的表現(xiàn)看，6只基金年內(nèi)全部下跌超過10%，這里面暫時表現(xiàn)最差的反而是管理時間最短的廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年；即便是表現(xiàn)最好的產(chǎn)品廣發(fā)多元新興股票，最新年內(nèi)的下跌也達(dá)到了11.32%。遙想當(dāng)年一舉包攬年度基金三甲的壯舉，如今的業(yè)績已從山峰滑至谷底，問題出在哪里了呢？

熱衷新能源產(chǎn)業(yè)鏈，光伏賽道表現(xiàn)不佳成問題關(guān)鍵

廣發(fā)基金成長團隊對于新能源產(chǎn)業(yè)特別是光伏的鐘愛業(yè)內(nèi)聞名，不僅是領(lǐng)軍人物劉格菘同時也包括快速走紅的90后鄭澄然，但是這樣頑固不變的思路在科技浪潮中遭遇挫折。最新披露的一季報也證實了他們的“堅持”。

比如當(dāng)年的冠軍基金廣發(fā)雙擎升級，去年產(chǎn)品全年凈值下跌約為23.90%，今年到4月21日下跌已經(jīng)達(dá)到13.74%，同類排名在倒數(shù)后五十位。從一季度的十大重倉股來看，前五大重倉的占比均超過了8.5%，它們分別是晶澳科技、陽光電源、億緯鋰能、隆基綠能、圣邦股份。其中除去圣邦屬于半導(dǎo)體芯片外，剩余的公司均屬于新能源產(chǎn)業(yè)中的公司。這五只標(biāo)的年內(nèi)全部下跌，特別是億緯鋰能跌幅接近30%一線。

同時，基金所重倉的后五家公司也是表現(xiàn)類似，唯一的亮點是持續(xù)進入前十的榮盛石化，該股也是同時間段十大重倉中唯一上漲的公司。此外，另外的四只股票分別是天合光能、國聯(lián)股份、賽力斯、晶科能源，但這四只股票也至少下跌了15%。在近三年的新能源行情中，光伏板塊的多數(shù)個股已經(jīng)被投資者所熟悉，在該賽道的幾大龍頭股中，基本上除去通威股份和TCL中環(huán)外，剩余的隆基、晶澳、陽光等公司均被基金經(jīng)理收入囊中。

光伏賽道的由熱轉(zhuǎn)冷也是新能源產(chǎn)業(yè)鏈的縮影。當(dāng)前恰逢財報季，從2022年年報來看，有超過30家A股光伏公司去年凈利潤增幅超過100%，14家公司凈利潤增幅則超過200%。從個股來看，通威、隆基、晶澳三巨頭的業(yè)績依然優(yōu)異。

然而問題是業(yè)績的優(yōu)異與估值的不匹配成為當(dāng)前最大的矛盾。從原因來看，市場對于光伏板塊預(yù)期悲觀，主要認(rèn)為2024年增速和供給失衡，且前期調(diào)整幅度不大，因此彈性不足，籌碼結(jié)構(gòu)仍不理想。由此，劉格菘的業(yè)績不佳就在清理之中了。

光伏外賽道個股依然表現(xiàn)不佳，劉格菘選股能力遭遇質(zhì)疑

除去光伏外，其實劉格菘也在其他賽道有所布局，可惜的是今年市場的風(fēng)頭被人工智能和其延伸的產(chǎn)業(yè)鏈公司蓋過，因此這些標(biāo)的對組合的貢獻也有限。筆者統(tǒng)計了他在管所有基金的重倉，發(fā)現(xiàn)竟然年內(nèi)上漲的標(biāo)的竟然只有榮盛石化和龍佰集團兩只。

在最新的基金一季報中，他依然自信地表示：“我們對本產(chǎn)品重點持倉的光伏、儲能、新能源車方向保持相對樂觀，投資中相信基本面優(yōu)秀和增量價值積累的公司。經(jīng)過調(diào)整，行業(yè)估值水平已在歷史低位，產(chǎn)業(yè)鏈的變化在市場定價中未被充分認(rèn)知和體現(xiàn)?！?/p>

就新能源車賽道公司來看，廣發(fā)創(chuàng)新升級一季度重倉股中有比亞迪，廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年一季度重倉股中有長城汽車，前者今年股價的跌幅已經(jīng)超過去年全年，目前跌幅為5.44%，長城汽車年內(nèi)的跌幅也為7.60%。

需要強調(diào)的是，億緯鋰能還不是這一季重倉股中跌幅最大的公司，廣發(fā)小盤成長中重倉的儲能賽道龍頭錦浪科技，目前年內(nèi)的跌幅已經(jīng)超過了33%，這已經(jīng)是持續(xù)多個季度劉格菘的心頭好，不過近三個季度他的持股數(shù)保持恒定不變。

他新一季重倉中年內(nèi)跌幅第三的是國聯(lián)股份，這家主營B2B電子商務(wù)和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺，按道理說在這輪數(shù)字經(jīng)濟大潮中應(yīng)該雨露均沾地享受到成果，但是年初至今，該股卻扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)四年上漲的走勢，股價下跌接近27%。

國聯(lián)股份上市以來不斷除權(quán)填權(quán)，看上去每股價格不高，但復(fù)權(quán)后股價卻嚇人，以此來推高公司總市值。這是A股多年來最常見的一種市值維護模式，由此去年末公司業(yè)績也一度引來媒體的質(zhì)疑。在這樣的情況下，公司十大流通股股東中的其他公募紛紛撤退，變成了廣發(fā)準(zhǔn)確說是劉格菘一人的獨門重倉股。最新12月20日披露的十大流通股股東顯示，前十中的公募基金均為他管理的產(chǎn)品，只有廣發(fā)多元新興股票不在其中。

相比國聯(lián)股份的打擦邊球，屬于半導(dǎo)體芯片賽道的圣邦股份更讓人遺憾，在這一賽道多數(shù)個股都已經(jīng)大幅上漲的當(dāng)下，劉格菘所長期鐘愛的該股年內(nèi)下跌超過了14%，從而也導(dǎo)致其對組合沒有做出正向貢獻。

更尷尬的是，由于整體規(guī)模仍超過500億元，這也劉格菘的調(diào)倉面臨諸多制約，賣股買股都不易，且看其5月以后如何見招拆招吧。