來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道

作者：家俊輝；胡天姣編輯：馬春園

經(jīng)過一個春節(jié)假期的休整，A股在虎年第一個交易日迎來“開門紅”。

2月7日，A股三大股指集體高開，漲幅均超過1%。開盤后，三大股指走勢出現(xiàn)分化，但均飄紅收盤。其中，上證綜指報收3429.58點(diǎn)，漲幅2.03%；深證成指報收13456.65點(diǎn)，漲幅1.73%;創(chuàng)業(yè)板指報收2917.86點(diǎn)，漲幅0.31%。

成交量方面，上深兩市合計(jì)成交金額8241億元，成交額較前一個交易日基本持平。

具體到行業(yè)，兩市絕大多數(shù)板塊上漲，能源設(shè)備、建筑、石油天然等板塊成為A股取得“開門紅”的主要支撐，而銀行、保險為代表的金融板塊也表現(xiàn)不俗。

銀行板塊全線飄紅

截至2月7日收盤， A股42家上市銀行集體收漲。

具體到銀行，興業(yè)銀行(601166)領(lǐng)漲銀行板塊，漲幅超過5%，達(dá)到5.41%；寧波銀行(002142)、蘇農(nóng)銀行(603323)、招商銀行(600036)、張家港行(002839)、成都銀行、杭州銀行漲幅超過4%；另有無錫銀行(600908)、平安銀行(000001)、廈門銀行等多家銀行漲幅超過3%。

在一片紅色的海洋中，銀行板塊單日上漲3.11%，報收5052.92點(diǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今日收盤，銀行板塊今年以來的漲幅已經(jīng)達(dá)到5.68%，領(lǐng)漲各個行業(yè)板塊。

銀行板塊開年以來的優(yōu)異變現(xiàn)，很大程度來自于業(yè)績支撐。截至2月5日，共有19家銀行發(fā)布業(yè)績快報?！罢w來看，盈利增速在2021年三季報較好表現(xiàn)基礎(chǔ)上，整體仍延續(xù)平穩(wěn)向上趨勢。同時，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好，不良率季環(huán)比降幅在1-15BP之間，平均不良率處于1.11%的較低水平?！?光大證券(601788)金融業(yè)首席分析師王一峰分析稱，去年業(yè)績預(yù)期較好疊加今年一季度營收增速有望同比提升，銀行基本面有較強(qiáng)支撐。“受加大信貸投放力度和凈息差相對穩(wěn)定雙重因素支撐，預(yù)估今年一季度上市銀行營收增速仍穩(wěn)，同比改善明顯，環(huán)比大體持平?！?/p>

銀河證券在其研報中表示，當(dāng)前多家上市銀行已披露2021年度業(yè)績快報，營收增速延續(xù)改善之勢，凈利保持較快增長，不良率和撥備覆蓋率兩項(xiàng)指標(biāo)表現(xiàn)良好，基本面整體穩(wěn)中向好，對估值形成支撐。

銀河證券進(jìn)一步分析稱，隨著穩(wěn)增長政策加碼以及對宏觀經(jīng)濟(jì)托底效應(yīng)的逐步釋放，銀行業(yè)面臨信貸需求修復(fù)和資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善契機(jī)。

對此，王一峰認(rèn)為，站在當(dāng)前時點(diǎn)，房地產(chǎn)融資“政策底”已現(xiàn)，但房地產(chǎn)融資活動仍待修復(fù)，維穩(wěn)政策有序推出有助房地產(chǎn)風(fēng)險進(jìn)一步緩釋；中央經(jīng)濟(jì)工作會議后，各項(xiàng)“穩(wěn)增長”舉措更為明確、有力，市場對下一階段“穩(wěn)增長”政策強(qiáng)力加碼懷有期待，銀行板塊有望迎來進(jìn)一步上行。

東亞前海證券也在其銀行業(yè)周報中指出，2022 年地方債發(fā)行節(jié)奏較去年明顯前置助力基建投資企穩(wěn)回升，帶動“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”；同時貸款利率下行利好企業(yè)經(jīng)營環(huán)境改善，修復(fù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求；財政政策和貨幣政策雙管齊下，利好銀行信貸放量。此外，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的背景下，“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”定力十足利好商業(yè)銀行信用風(fēng)險緩釋。“我們建議關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善的股份行和區(qū)域性銀行。”

保險板塊迎來反彈

2022年2月第一周，保險指數(shù)下跌6.2%，跑輸大盤1.73個百分點(diǎn)。個股普遍下跌，跌幅分別為：太保6.9%，平安6.7%，國壽6.7%，新華6.3%，人保3.6%。

保險股在短暫修復(fù)后回調(diào)。截至2月7日收盤，保險板塊上漲1.46%。中國平安(601318)、中國太保、中國人壽、新華保險與中國人保(601319)分別上漲4.02%、2.44%、2.32%、2.27%與1.54%。

今年以來，銀行、保險等大金融板塊成為北向資金加倉的重要選擇。同花順(300033)數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)北向資金周凈買入銀行、非銀金融行業(yè)金額分別為527.15億元、188.68億元，分別位列31個行業(yè)的第二位、第八位。

其中，中國平安今日主力資金凈流入5.68億元，但近5日內(nèi)，該資金總體呈流出狀態(tài)，累計(jì)流出15.41億元。

中國太保、中國人壽、新華保險今日主力資金凈流入依次為43.19萬元、90、92萬元、227.44萬元。中國人保本日主力資金凈流入1252.99萬元，但其連續(xù)3天陸股通買入量小于零，有外資持續(xù)流出風(fēng)險。股價上漲伴隨著資金凈流入，扭轉(zhuǎn)了此前資金凈流出與股價下跌的態(tài)勢，短期內(nèi)，股價有望得到反彈。

保險業(yè)2021年三季度營收狀況現(xiàn)已基本披露完畢。2021年第三季度，中國人壽營業(yè)收入7277.11億元，凈利潤485.02億元；中國平安同期營業(yè)收入9046.29億元，同比下降1.36%，凈利潤816.38億元，同比下降20.77%。

“近期板塊上漲主要收益由貝塔貢獻(xiàn)，資產(chǎn)端催化帶動估值修復(fù)?！比A創(chuàng)證券研報稱，但行業(yè)核心基本面情況仍未改變，一季度和上半年預(yù)計(jì)負(fù)債端仍較弱，一段時間內(nèi)板塊仍將處于筑底階段，持續(xù)上漲行情還需觀察負(fù)債端拐點(diǎn)。

根據(jù)銀保監(jiān)發(fā)布12月保險行業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)，行業(yè)人身險公司12月單月保費(fèi)2020億元，同比上升1.7%，其中壽險1521億元，同比增加3.6%；健康險463億元，同比下降3%；意外傷害險36億元，同比下井9.3%。

“壽險保費(fèi)增長較此前有所改善，預(yù)計(jì)主要由‘開門紅’全面啟動和年底業(yè)績沖刺貢獻(xiàn)。健康險在過去3月大幅回落之后恢復(fù)正常水平，單月增速高達(dá)64.5%。其他險種增速亦有所回升，多個險種環(huán)比轉(zhuǎn)正，實(shí)現(xiàn)全險種單月正增長?！比A創(chuàng)證券表示，當(dāng)前板塊整體估值處于絕對安全地帶。

與此同時，公募持續(xù)低配銀行保險行業(yè)。保險板塊持續(xù)減持，但減持力度開始放緩，2121年第四季度主動管理型基金持股0.07%。

1月29日，銀監(jiān)會表示，為促進(jìn)保險業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營和高質(zhì)量發(fā)展，更好發(fā)揮保險保障基金的積極作用，維護(hù)保單持有人合法權(quán)益，將對2008年頒布施行的《保險保障基金管理辦法》進(jìn)行了修訂，并公開征求意見。

平安證券認(rèn)為，修訂《管理辦法》，有利于改革完善保險保障基金制度，增強(qiáng)保險業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，筑牢行業(yè)最后一道風(fēng)險防線。改變費(fèi)率計(jì)算方式，從固定費(fèi)率走向基準(zhǔn)加風(fēng)險費(fèi)率有利于解決固定費(fèi)率制導(dǎo)致的道德風(fēng)險、逆選擇及公平性問題，這將在一定程度上促使保險公司加強(qiáng)風(fēng)險自控，抑制少數(shù)公司盲目擴(kuò)張的沖動，同時流動性的引入提高了保險業(yè)抗風(fēng)險能力，這將有力的保障保單持有人的自身權(quán)益，有利于保險業(yè)的長期發(fā)展。

在政策規(guī)范行業(yè)競爭、支持商業(yè)健康險和商業(yè)養(yǎng)老險發(fā)展的情景下，平安證券同樣繼續(xù)看好保險行業(yè)的長期配置價值。

中金預(yù)計(jì)非銀金融2022年盈利增速可能在5-10%左右，2022年保險資金仍有望為市場帶來約2000億元的增量。雖然壽險和財險業(yè)務(wù)暫未見明顯起色，長端利率仍有下行預(yù)期，但低基數(shù)背景下保險板塊2022年增速有望企穩(wěn)。

“中國的保險公司估值水平已大幅低于歐洲保險公司，接近日本保險公司水平?！敝薪鹫J(rèn)為，周期性因素、行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整以及新冠肺炎疫情的負(fù)面影響導(dǎo)致市場對于板塊的情緒過于悲觀，中國優(yōu)質(zhì)的壽險公司的估值水平已較為極端，建議投資者重視板塊的長期配置價值。

中金稱，過去十年壽險板塊內(nèi)上市公司平均利潤復(fù)合增速達(dá)到14.0%，其預(yù)計(jì)未來十年板塊仍能實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的利潤復(fù)合增速。