2020年奔赴美股納斯達克上市，拿下“保險電商第一股”之稱的頭部互聯(lián)網(wǎng)保險中介慧擇（HUIZ.US），已在海外資本市場摸爬滾打了兩年多的時間。

然而，或受疫情反復、互聯(lián)網(wǎng)人身險新規(guī)落地、中概股整體震蕩等多重因素影響，今年以來慧擇的股價持續(xù)走低。近日，慧擇發(fā)布公告稱，收到納斯達克上市資格部工作人員日期為2022年10月12日的通知函，指出最近公司連續(xù)30個交易日的收盤價低于每股1美元的最低買入價標準?；蹞裨谠摴嬷斜硎?，通知目前對公司ADS在納斯達克的上市或交易沒有影響。

(相關(guān)資料圖)

其實，不止慧擇，同樣在美股上市的保險中介平臺水滴和泛華的股價也呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢。并且年內(nèi)無論是A股還是港股，除人保外，大部分上市險企股價表現(xiàn)羸弱。這也側(cè)面說明，在行業(yè)轉(zhuǎn)型磨底、復雜多變的內(nèi)外部環(huán)境下，市場對保險股的信心持續(xù)走弱。

不過，從中長期角度看，中國保險業(yè)長期發(fā)展向好的趨勢未變，當前頭部上市險企也在積極加快轉(zhuǎn)型步伐，不少專業(yè)人士認為，保險股的價值已被明顯低估。值得一提的是，在行情不振之時，近期，不少上市險企也紛紛推出回購、增持舉措，以求為市場注入更多信心。

儼然，盡管短時間內(nèi)保險股尚未走出“至暗時刻”，但已在為觸底反彈多重蓄力。

從慧擇發(fā)布的公告看，納斯達克工作人員在上述通知中稱，在過去連續(xù)30個工作日內(nèi)，慧擇的ADS收盤價低于納斯達克上市規(guī)則中規(guī)定的每股1美元的最低買入價。根據(jù)納斯達克上市規(guī)則5810(c)(3)(A)，慧擇將有180個日歷天的合規(guī)期，或至2023年4月10日，來重新獲得合規(guī)。

如果在180天合規(guī)期內(nèi)的任何時候，公司ADS的收盤價至少連續(xù)10個工作日為每股1美元或以上，納斯達克將向公司提供書面合規(guī)確認，該事項將結(jié)束。

不過，如果在2023年4月10日之前未能恢復合規(guī)，根據(jù)納斯達克的決定，慧擇可能有資格獲得額外180天的合規(guī)期。前提是公司需滿足公開持有股票市值的持續(xù)上市要求和所有其他初始上市標準（最低股價要求除外）。這種情況下，公司將需要提供書面通知，說明其在第二個合規(guī)期間補救缺陷的意圖，如有必要，包括實施反向股票拆分。

對于上述“警示”慧擇表示，該通知目前對公司在納斯達克上市或交易沒有影響，同時公司將采取一切合理措施，在規(guī)定的寬限期內(nèi)恢復合規(guī)。

不過，從近期慧擇的股價表現(xiàn)上看，尚未顯露出拉升趨勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月25日，慧擇股價報收0.51美元。另據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至10月25日，今年以來慧擇股價跌幅已超64%。

事實上，在保險中介中概股陣營中，慧擇股價走低的情況并非個例。被稱為“保險中介第一股”的泛華金控（FANH.US）的股價也一直在走下坡路，尤其是今年以來，其股價從年初的7.69美元/股，降至4.95美元/股（截止日期為10月25日收盤）。

值得一提的是，2021年12月，泛華金控發(fā)布消息稱，公司將啟動私有化，并稱由創(chuàng)始人胡義南牽頭的買方財團已出具初步、非約束性私有化要約。彼時，有行業(yè)人士認為，泛華的私有化或許與其價值被美國資本市場低估有關(guān)。

再來看2021年上市的水滴（WDH.US），今年以來亦呈現(xiàn)震蕩波動態(tài)勢，相較最高位時的11.77美元/股，如今的股價跌幅不少，截至10月25日收盤，水滴股價報1.36美元/股。

從今年上半年各大保險中介中概股的業(yè)績表現(xiàn)來看，水滴上半年扭虧為盈，營業(yè)收入為13.5億元，凈利潤為3.12億元；相較之下，慧擇和泛華上半年均出現(xiàn)虧損，凈利潤分別為-0.28億元和-571.5萬元。

其實，不僅美股保險中介中概股表現(xiàn)低迷，2022年以來，各大上市險企的股價亦是持續(xù)走弱。

以A股保險板塊成分股為例，截至10月26日，今年以來，除中國人保(601319)股價上漲8.69%外，其余四大上市險企股價均不同程度下跌。其中，新華保險(601336)、中國太保(601601)、中國平安(601318)股價跌幅均超20%，分別達34.65%、28.2%和21.09%。中國人壽(601628)股價也下跌了4%左右。

港股保險股板塊，截至10月26日收盤，今年以來同樣僅中國財險飄紅，年內(nèi)股價漲幅達26.11%。而眾安在線、中國太平股價跌幅超40%。此外，中國太保、中國平安、新華保險的港股股價跌幅也超30%。友邦保險和中國人壽年內(nèi)分別下跌23.34%和26.6%。

說起保險股的羸弱走勢，實際上早在2021年該板塊就經(jīng)歷了所謂的“至暗時刻”，而今眼看2022年四季度已至，保險股卻仍未走出下跌困局。

對于保險股持續(xù)走弱的原因，專業(yè)分析人士認為，一方面受近兩年疫情沖擊、宏觀經(jīng)濟下行壓力加大、保險消費不足等外部因素影響，另一方面在行業(yè)整體處在高質(zhì)量轉(zhuǎn)型的大背景下，保險機構(gòu)特別是壽險公司，也將面臨一定時間的改革陣痛，出現(xiàn)新單保費、新業(yè)務(wù)價值下滑等情況，這并非短時間可以改變，尚需等待各大險企的改革舉措明顯見效，方能迎來拐點。

從五大上市險企前三季度的負債端表現(xiàn)看，數(shù)據(jù)顯示，今年1-9月，中國人壽、中國人保、中國太保、新華保險和中國平安的合計原保險保費收入為2.12萬億元，同比增4.08%。其中，五家上市壽險公司保費增速呈現(xiàn)“四升一降”態(tài)勢，但新業(yè)務(wù)價值普遍下滑。相比之下，今年前9個月，財險“老三家”人保財險、平安產(chǎn)險、太保產(chǎn)險的保費增速較高，均實現(xiàn)兩位數(shù)增長。

不得不說的是，在行業(yè)弱周期下，上市險企的轉(zhuǎn)型步伐也在加快，尤其是頭部壽險機構(gòu)為改變既有人海戰(zhàn)術(shù)粗放式發(fā)展模式，主動對代理人隊伍開展清虛的同時，也在積極建立高素質(zhì)代理人團隊，同時利用銀保渠道穩(wěn)住和拉動保費規(guī)模。

保險中介行業(yè)亦是如此，今年以來可以明顯感受到，頭部互聯(lián)網(wǎng)保險中介機構(gòu)在著力推動降本增效，如慧擇就在成本支出上進一步優(yōu)化，今年二季度公司營銷及管理費用在一季度基礎(chǔ)上再縮16%；水滴的二季度財報也顯示，報告期內(nèi)公司運營成本和費用為5.45億元，同比下降68.9%。水滴創(chuàng)始人兼CEO沈鵬也曾表示，后續(xù)公司將繼續(xù)加強運營效率，優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)。

對于上市險企來說，股票的走勢既代表著市場對公司未來發(fā)展的預期和信心，也關(guān)系到眾多投資者的“錢袋子”，因此在股價表現(xiàn)持續(xù)不佳時，積極進行市值管理、提振市場信心也是必要之舉。

可以看到，今年以來，為給市場注入更多信心，很多上市險企積極回購自家股份。例如，友邦保險在港交所發(fā)布公告稱，公司已于2022年10月25日，通過集中競價交易回購304.04萬股，回購金額1.78億港元。另據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至10月25日，3月21日以來，友邦累計回購125次，累計回購金額已超200億港元。

友邦的持續(xù)回購操作源自于今年3月，該公司公布了100億美元的回購計劃，表示計劃在未來三年通過公開市場回購公司普通股，向公司股東返還高達100億美元的資本。

除友邦外，中國平安也實施并完成了最新一次的回購計劃。資料顯示，早在2021年8月，中國平安就披露了回購公司A股股份的計劃，2022年8月30日，中國平安發(fā)布公告稱，已完成本次回購，累計回購A股股份近1.03億股，支付資金總額為50億元。

日前，中國平安還派發(fā)了中期現(xiàn)金紅利，本次每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.92元，參與分配的A股股份數(shù)約106.6億股，合計派發(fā)股息累計約98億元。折射出平安積極維護股東利益，向市場傳遞信心之意。

當然，上市險企的“護盤”舉措不止回購，今年以來不少保險機構(gòu)的高管和股東也掏出真金白銀低位抄底增持，以表堅定看多之態(tài)。

從增持舉措上看，10月16日晚，中國太保發(fā)布公告稱，其股東上海國資在5月21日-10月13日期間通過二級市場合計增持公司A股股份2044.65萬股；截至2022年10月13日，上海國資及其一致行動人對中國太保持股比例達到10.53%，較2022年5月20日的持股比例增加0.21%。

此外，據(jù)相關(guān)媒體統(tǒng)計，今年以來，中國太保的A+H股已累計獲高管增持29.39萬股，增持高管包括太保集團董事長孔慶偉、總裁傅帆等。

除中國太保外，中國平安A+H股也獲得增持。如9月22日，中國平安大股東董事、正大集團資深副董事長兼中國區(qū)CEO楊小平通過二級市場買入中國平安10萬股H股股票，每股均價約43港元，涉資約430萬港元。對于增持一事，楊小平表示，平安目前處于價值低估狀態(tài)，對該公司的發(fā)展前景充滿信心。

此外，據(jù)統(tǒng)計，中國平安在實施回購期間，董事長馬明哲，董事謝永林、陳心穎等也通過二級市場交易方式增持公司 A 股股份合計41.48萬股和公司 H 股股份合計7萬股。

可見，為了安撫投資者、提升市場預期，各家險企紛紛身體力行積極護盤。不過，站在買方的角度，市場最關(guān)心的還是保險股何時能夠走出“寒氣”，特別是現(xiàn)階段低位震蕩的保險股，是否已具備抄底價值。

『A智慧?！蛔⒁獾剑诓簧偃萄袌蠼o出了相對樂觀、正向的評判。如國聯(lián)證券相關(guān)研報就表示，保險股當前估值已處于歷史底部，疊加資負兩端環(huán)境的邊際改善，有望加速保險股迎來估值切換行情。

浙商證券也在研報中指出，上市險企壽險新單仍承壓，可關(guān)注后續(xù)開門紅催化；產(chǎn)險延續(xù)向好，穩(wěn)定可預期。保險板塊當前估值處于歷史低位，安全邊際高，維持行業(yè)“看好”評級。

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