2022年的3月，有一批港股房企缺席了年報(bào)季，這場(chǎng)缺席后來(lái)催生了內(nèi)房股歷史上最大的“停牌潮”，其中有企業(yè)至今仍未復(fù)牌，更有甚者已經(jīng)被退市，消失在資本市場(chǎng)的視野中。

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一年后，A股市場(chǎng)也上演了相似的劇情。

2022年年報(bào)披露完畢后，包括嘉凱城、宋都股份、陽(yáng)光城、泰禾等在內(nèi)的十余家房企開(kāi)始“披星戴帽”，站在退市的懸崖邊。

面對(duì)退市風(fēng)險(xiǎn)，房企們有掙扎求生的，大股東出手?jǐn)M提前兌現(xiàn)業(yè)績(jī)補(bǔ)償，將轉(zhuǎn)型提上日程，釋放增持信息以提振股價(jià)，也有嘗試自救失敗后無(wú)奈躺平的，亦不乏認(rèn)清形勢(shì)、放棄資本市場(chǎng)幻想，繼續(xù)埋頭保交付的。

它們沒(méi)能挺過(guò)這一輪調(diào)控的沖擊，但在退市的懸崖邊卻表現(xiàn)各異。

花式求生

5月30日午盤(pán)后，被債權(quán)人提請(qǐng)破產(chǎn)重整的金科股份股價(jià)異動(dòng)拉升，期間一度漲超9%，截至收盤(pán)上漲6.98%，報(bào)收0.92元，總市值49.13億元。

這是公司股價(jià)跌破1元的第5個(gè)交易日，也是增持計(jì)劃開(kāi)啟的階段性成果。

今年初金科股份股價(jià)在2元附近，距離觸發(fā)1元面值退市條款還有一定距離，隨著持續(xù)陰跌，5月19日金科股價(jià)來(lái)到1.24元，債權(quán)人申請(qǐng)破產(chǎn)重整加速了股價(jià)的下墜。5月22、24、25三個(gè)交易日里金科遭遇3個(gè)跌停，股價(jià)直接來(lái)到0.86元，危險(xiǎn)逼近。按深交所相關(guān)規(guī)定，若上市企業(yè)股票連續(xù)20個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)均低于1元，則會(huì)被強(qiáng)制退市，且沒(méi)有退市整理期，直接終止上市。

為避免面值退市，提振投資者信心，金科股份打響“保衛(wèi)戰(zhàn)”。

當(dāng)日晚間，公司拋出一則增持公告，稱(chēng)包括董事長(zhǎng)周達(dá)、總裁楊程鈞等在內(nèi)的18位董高監(jiān)及核心骨干將在自公告披露日起6個(gè)月內(nèi)，以自有資金通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)集中競(jìng)價(jià)方式增持公司股份，金額合計(jì)不低于500萬(wàn)元，且不超1000萬(wàn)元。

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，5月25日及26日，大股東金科控股指定的增持主體財(cái)聚投資通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)增持股份1462.91萬(wàn)股，成交金額合計(jì)1285.10萬(wàn)元，26日金科股價(jià)上演地天板。29日，財(cái)聚投資繼續(xù)增持410萬(wàn)股，成交金額354.6萬(wàn)元，均價(jià)0.865元/股。

真金白銀的護(hù)盤(pán)下，金科股份股價(jià)走出谷底，從最低的0.77元回升至0.92元，但困境顯然沒(méi)有結(jié)束，一方面大幅波動(dòng)的股價(jià)距離安全線仍有距離，另一方面公司面臨的糾紛還在繼續(xù)，30日晚間金科股份公告稱(chēng)金科服務(wù)要求公司返還15億元借款。據(jù)悉，該筆借款源于去年7月，彼時(shí)金科服務(wù)稱(chēng)為應(yīng)付金科控股資金危機(jī)，將向其借款15億元，年利率8.6%。

和金科一樣，嘉凱城也曾嘗試掙扎自救。

4月底，隨著年報(bào)的發(fā)布，嘉凱城股價(jià)逼近1元大關(guān)，警報(bào)在其頭上拉響。

公司隨即打響組合拳，先是釋放影院前景，隨后為支持公司發(fā)展、增厚凈資產(chǎn)、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，其大股東華建控股在近期發(fā)函表示，擬將一筆大額業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)穆男袝r(shí)限提前至2023年末，為了提振市場(chǎng)信心，二股東浙江國(guó)大集團(tuán)更是直接派出“援軍”支援嘉凱城董事會(huì)。

消息放出后，嘉凱城連續(xù)三個(gè)交易日漲停（5月11日、12日、15日），股價(jià)回升至0.9元，一度看見(jiàn)曙光?？上н@一勢(shì)頭沒(méi)能持續(xù)，此后其股價(jià)轉(zhuǎn)頭繼續(xù)向下狂奔，15日至30日的區(qū)間跌幅達(dá)到39.53%，市值縮水至9.38億元。

隨著保殼無(wú)望，悲觀情緒迅速蔓延，投資者大量出逃，截至5月30日，公司股票收盤(pán)價(jià)已經(jīng)連續(xù)19個(gè)交易日低于1元，距離退市僅剩半步之遙。

相較于金科股份和嘉凱城，“河北王”榮盛發(fā)展未雨綢繆，在股價(jià)逼近1元之前便開(kāi)展新動(dòng)作，不同于上述兩家，榮盛發(fā)展將轉(zhuǎn)型提上了日程。

5月28日榮盛發(fā)展對(duì)外表示，擬以發(fā)行股份的方式購(gòu)買(mǎi)控股股東持有的榮盛盟固利新能源68.38%股權(quán)，布局新能源鋰離子電池賽道，助于公司向多元化方向發(fā)展。

公開(kāi)資料顯示，盟固利主要從事新能源汽車(chē)用鋰離子動(dòng)力電池、儲(chǔ)能用鋰離子電池及鋰離子電池關(guān)鍵材料和研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，4月國(guó)內(nèi)三元?jiǎng)恿﹄姵匮b車(chē)量前15名中未見(jiàn)盟固利的身影。3月行業(yè)排名中盟固利以0.01GWH位列第15名，市占率0.06%。

因該則收購(gòu)事項(xiàng)，榮盛發(fā)展目前已處在停牌狀態(tài)，這也為公司爭(zhēng)取了更多喘息機(jī)會(huì)。停牌前，榮盛發(fā)展的股價(jià)為1.17元，距離安全線僅一步之遙。

無(wú)力掙扎

有企業(yè)掙扎著求存，也有企業(yè)無(wú)奈躺平，任由自己滑落。

例如新力，在停牌了18個(gè)月后，其于今年4月13日被摘牌，從港交所退市，成為爆雷房企退市第一股。它的退市源自2021年的9月，彼時(shí)董事長(zhǎng)張園林在投資者的“逼債”下退出群聊，公司股價(jià)隨即暴跌，而后緊急停牌，此后再未復(fù)牌。

流動(dòng)性危機(jī)面前，新力的境況急轉(zhuǎn)直下，董事長(zhǎng)所持股票被強(qiáng)制平倉(cāng)、主要財(cái)務(wù)人員離職、財(cái)報(bào)無(wú)法正常發(fā)布、項(xiàng)目陷入停工……2022年8月，公司債權(quán)人提出清盤(pán)呈請(qǐng)，新力未提出反對(duì)，同年12月被正式頒布清盤(pán)令，復(fù)牌可能一降再降，最終走向退市。

有業(yè)內(nèi)人士震驚于新力的“躺平”，但也有聲音認(rèn)為該公司已經(jīng)陷入無(wú)力回天的局面，掙扎無(wú)用。

如今，A股市場(chǎng)也有一批“新力們”，它們或正躺在退市的路上。

如藍(lán)光發(fā)展，在連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤(pán)價(jià)低于1元后，其收到了上交所下發(fā)的告知書(shū)，內(nèi)容指出公司已觸及終止上市條件，公司需做好股票終止上市的有關(guān)工作；再如中天金融，其在5月19日收到關(guān)于終止上市的告知書(shū)，原因同樣是連續(xù)20個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)低于1元。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至5月30日，A股還有7家房企股價(jià)低于1元，分別為泰禾集團(tuán)、嘉凱城、粵泰股份、陽(yáng)光城、宋都股份、海航投資、金科股份。

其中，泰禾集團(tuán)已經(jīng)連續(xù)17個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)低于1元，5月17日起至今連續(xù)10個(gè)交易日跌停；陽(yáng)光城則從5月5日開(kāi)始，至今連續(xù)跌停18個(gè)交易日，股價(jià)從1.38元跌至0.55元，連續(xù)12個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)低于1元；粵泰股份也是從5月5日開(kāi)始下跌，18個(gè)交易日錄得17個(gè)跌停。

這些企業(yè)的退市已成定局。在廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉看來(lái)，于目前的情況來(lái)看，部分房企退市在情理之中，意味著其在資本市場(chǎng)再融資的渠道被關(guān)閉，但其他融資渠道并未關(guān)閉；同時(shí)因企業(yè)債務(wù)問(wèn)題未解決，境內(nèi)外投資主體對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)比較擔(dān)憂的情況下，不管是融資功能，還是公司治理能力等，也都被大大削弱了，留在資本市場(chǎng)上的意義并不大。

不過(guò)他也強(qiáng)調(diào)，退市不代表破產(chǎn)，股東們的權(quán)益將繼續(xù)由存續(xù)主體承接，倘若股東們?cè)敢饨o企業(yè)解決債務(wù)、喘息的時(shí)間，其主體存續(xù)（而非破產(chǎn)）是大概率事件，“當(dāng)下企業(yè)凈值降到很低，破產(chǎn)清算對(duì)于債務(wù)人來(lái)說(shuō)是共輸，還不如和企業(yè)一起共渡難關(guān)”。

按照相關(guān)規(guī)定，倘若被終止上市，這些企業(yè)股票將轉(zhuǎn)入全國(guó)股轉(zhuǎn)公司代為管理的退市板塊掛牌轉(zhuǎn)讓。而走到這一步的房企將面臨更為艱難的處境，信用大幅下降、外部公開(kāi)融資通道被基本切斷，只能自救。

“預(yù)計(jì)重新回歸主板的可能性較低?！蓖哐芯吭貉芯靠偙O(jiān)宋紅衛(wèi)同記者分析道，難以重回主要有兩方面原因，一是出險(xiǎn)房企近兩年仍然面臨較為集中的到期債務(wù)，而銷(xiāo)售市場(chǎng)在今年依舊較為低迷，銷(xiāo)售現(xiàn)金流很難覆蓋短期債務(wù)；二是盡管給予政策支持，提供并購(gòu)貸，紓困資金等，但這些僅限于優(yōu)質(zhì)房企去收并購(gòu)出險(xiǎn)房企資產(chǎn)，從當(dāng)前執(zhí)行情況來(lái)看，基本都有很大折扣，若按折扣力度來(lái)看，資不抵債是大概率事件。因而，退市房企中的大多數(shù)很難做到還清債務(wù)，更不要提扭虧為盈，回歸主板。

不過(guò)宋紅衛(wèi)也表示，退市危機(jī)下，出險(xiǎn)房企的債務(wù)重組進(jìn)程可能會(huì)加快，債權(quán)人和企業(yè)的預(yù)期可能都會(huì)發(fā)生變化，“有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的房企還是值得一搏，例如大股東增持提升股價(jià)、拓展新的融資渠道、加快項(xiàng)目處置及銷(xiāo)售回款等方式，但若既沒(méi)有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、又有債務(wù)壓力，破產(chǎn)是大概率事件”。

一個(gè)事實(shí)是，在資本市場(chǎng)無(wú)力扭轉(zhuǎn)局面的房企在交付端依然沒(méi)有躺平。

有即將退市的房企員工對(duì)記者表示，公司并非想躺平，而是“無(wú)能為力”。據(jù)其透露，公司當(dāng)前主要的精力不在保殼，而是保交付。

以泰禾為例，其當(dāng)前正在通過(guò)“一項(xiàng)目一策”盤(pán)活存量資產(chǎn)。截至2023年4月底，泰禾已得到批復(fù)的政策性紓困資金額度為22.18億元，其中已收到10.09億元，未收到部分將隨工程進(jìn)度而逐步發(fā)放，紓困資金的注入讓此前停止的項(xiàng)目得以重啟。位于上海崇明區(qū)大城小院，近期南一標(biāo)段已封頂，南區(qū)將于6月底全面封頂，北區(qū)主體結(jié)構(gòu)已封頂。預(yù)計(jì)今年下半年會(huì)達(dá)到準(zhǔn)現(xiàn)房狀態(tài)，屆時(shí)將會(huì)重啟銷(xiāo)售。

資本市場(chǎng)的大門(mén)正在關(guān)上，但房企的項(xiàng)目還得繼續(xù)……