卓創(chuàng)資訊生豬課題分析師李素杰

(資料圖)

【導(dǎo)語】商品價(jià)格多數(shù)由供需格局決定，但因生豬屠宰量多數(shù)時(shí)間由生豬出欄量決定，屬于供應(yīng)端衍生指標(biāo)，因此生豬市場(chǎng)價(jià)格多由供應(yīng)端占主導(dǎo)，且供應(yīng)平衡點(diǎn)對(duì)研究生豬市場(chǎng)至關(guān)重要。卓創(chuàng)資訊發(fā)現(xiàn)生豬理論月度供應(yīng)平衡點(diǎn)為5649.1萬頭，供應(yīng)偏離度對(duì)豬價(jià)的影響系數(shù)基本維持在4個(gè)單位以內(nèi)，預(yù)計(jì)6月份生豬價(jià)格或小幅上漲。

1．生豬價(jià)格由供應(yīng)端主導(dǎo)驅(qū)動(dòng)

卓創(chuàng)資訊以2017-2023年樣本企業(yè)生豬出欄量及農(nóng)業(yè)農(nóng)村部定點(diǎn)屠宰量數(shù)據(jù)，作為生豬市場(chǎng)的供應(yīng)和需求端代理指標(biāo)構(gòu)建供需比，其比值與豬價(jià)的相關(guān)性系數(shù)為-0.29，負(fù)相關(guān)水平不具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義，表明生豬市場(chǎng)供需比并不能從完全意義上判斷生豬價(jià)格走勢(shì)。從行業(yè)邏輯出發(fā)，一方面是由于屠宰量作為生豬需求指標(biāo)，一定程度上是由生豬出欄量基數(shù)決定，其實(shí)是供應(yīng)端的衍生指標(biāo)；另一方面是生豬價(jià)格變化由供應(yīng)端占主導(dǎo)驅(qū)動(dòng)，豬肉作為剛需產(chǎn)品，需求端波動(dòng)幅度遠(yuǎn)小于供應(yīng)端。因此生豬供應(yīng)相對(duì)需求而言，其應(yīng)存在合理平衡點(diǎn)，供應(yīng)量的變化幅度是影響生豬價(jià)格變動(dòng)的關(guān)鍵因素。（注：出欄量及屠宰量均屬于月度數(shù)據(jù)，供需比=出欄量/屠宰量）

2．生豬理論月度供應(yīng)平衡點(diǎn)為5649.1萬頭

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)分析，生豬價(jià)格與出欄量的相關(guān)性系數(shù)為-0.86，屬于高度負(fù)相關(guān)關(guān)系。且近年二次育肥的月度生豬需求量占當(dāng)月生豬出欄總量的比重均在20%以下，所以研究長(zhǎng)周期全國(guó)維度的月度數(shù)據(jù)可以忽略不計(jì)。因此我們引入供應(yīng)平衡點(diǎn)這個(gè)概念，來判斷供應(yīng)平衡點(diǎn)范圍內(nèi)生豬價(jià)格波動(dòng)情況。圖3直方圖顯示，豬價(jià)環(huán)比波動(dòng)5%以內(nèi)，月度生豬出欄量中5381.7萬-5801.7萬頭占比最大，取其平均值5649.1萬頭作為生豬月度供應(yīng)平衡點(diǎn)。（注：為保證準(zhǔn)確度已將2019-2020年數(shù)據(jù)剔除，5%選取標(biāo)準(zhǔn)是以5個(gè)單位幅度中占比最高達(dá)40%）

3．供應(yīng)偏離度對(duì)豬價(jià)的影響系數(shù)基本維持在4個(gè)單位以內(nèi)

為了進(jìn)一步研究出欄量變化幅度對(duì)生豬價(jià)格的影響程度，我們引入供應(yīng)偏離度來反映供應(yīng)變化對(duì)生豬價(jià)格的反應(yīng)程度，其中偏離度基數(shù)則為供應(yīng)平衡點(diǎn)。因價(jià)格與出欄量之間存在兩種不同方向的變化，但多數(shù)時(shí)間是價(jià)格隨著出欄量增多而下跌，或者是價(jià)格隨著出欄量減少而上漲，因此取量?jī)r(jià)反向部分。根據(jù)圖4顯示，供應(yīng)偏離度對(duì)豬價(jià)的影響范圍在10%以內(nèi)。近五年中，供應(yīng)偏離度為正值時(shí)，每增加1單位，生豬價(jià)格平均降幅為2.77單位；而供應(yīng)偏離度為負(fù)值時(shí)，每下降1單位，生豬價(jià)格平均漲幅為1.52單位。綜合來看，量?jī)r(jià)反向的情況下，若不考慮其他因素的影響，供應(yīng)偏離度對(duì)生豬價(jià)格的影響系數(shù)基本維持在4個(gè)單位以內(nèi)。（注：供應(yīng)偏離度=供應(yīng)量/平衡點(diǎn)-1）

4．供應(yīng)主導(dǎo)下，6月生豬價(jià)格或小幅回暖

卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)能繁母豬及生豬存欄量數(shù)據(jù)顯示，6月份生豬理論出欄量或小幅增加。但基于冬季生豬常規(guī)疫病影響，中小養(yǎng)殖場(chǎng)及散戶生豬存欄略有損失，間接導(dǎo)致6月份局部區(qū)域散戶出欄量減少，綜合評(píng)估6月份生豬出欄量5523.6萬頭，供應(yīng)偏離度為-2.22%。根據(jù)供應(yīng)偏離度對(duì)生豬價(jià)格的影響系數(shù)基本維持在4個(gè)單位以內(nèi)這一結(jié)論，預(yù)計(jì)6月份生豬價(jià)格或漲至14.5-15.0元/公斤。

綜上所述，生豬價(jià)格主要由供應(yīng)端主導(dǎo)驅(qū)動(dòng)，且根據(jù)長(zhǎng)周期數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，生豬理論月均供應(yīng)平衡點(diǎn)為5649.1萬頭，供應(yīng)量、供應(yīng)平衡點(diǎn)變化方向與幅度影響生豬價(jià)格變動(dòng)方向與波動(dòng)區(qū)間，但供應(yīng)偏離度對(duì)豬價(jià)的影響系數(shù)基本維持在4個(gè)單位以內(nèi)。因此在供應(yīng)主導(dǎo)下，6月份生豬出欄量或小幅減少，生豬價(jià)格或高于5月份。