近日公布的宏觀杠桿率季報顯示，一季度宏觀杠桿率從2022年末的273.2%上升至281.8%，共上升了8.6個百分點，升幅明顯。其中，非金融企業(yè)杠桿率創(chuàng)新高，居民部門杠桿率重拾上升趨勢，政府杠桿率升幅較小。

什么是宏觀杠桿率？一季度宏觀杠桿率上升，怎么看？未來宏觀杠桿率還會繼續(xù)走高嗎？如何看待和發(fā)揮宏觀杠桿率的作用？一起來看本期快問快答

(資料圖片僅供參考)

Q:什么是宏觀杠桿率？

A：宏觀杠桿率是指非金融企業(yè)部門、政府部門、住戶部門的債務余額與國內生產總值（GDP）之比。宏觀杠桿率反映了債務性融資規(guī)模與經濟發(fā)展的比例關系，宏觀杠桿率越高，意味著債務壓力越大。保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，處理好經濟發(fā)展與防范風險的關系，對于維護金融市場總體穩(wěn)定，守住安全底線，具有十分重要的意義。

相關數(shù)據(jù)顯示，2017年以來，我國宏觀杠桿率增幅總體穩(wěn)定，杠桿率年均增長約4.8個百分點，比2012年至2016年年均增幅低8.6個百分點。2017年至2019年我國宏觀杠桿率總體穩(wěn)定在253%左右，初步實現(xiàn)穩(wěn)杠桿目標。2020年新冠疫情暴發(fā)后，杠桿率階段性上升至280.2%，2021年下降至272.5%，總體增幅可控。

Q:一季度宏觀杠桿率上升，怎么看？

A：去年以來，宏觀杠桿率有所抬升。原因是多方面的，包括經濟增長速度下降拉高了宏觀杠桿率水平，政府部門加強財政資源統(tǒng)籌，保持必要支出強度，為統(tǒng)籌疫情防控和經濟社會發(fā)展提供必要的財力支撐等。

由于宏觀杠桿率是總債務跟國內生產總值的比值，近年來，隨著經濟增長波動的加大，宏觀杠桿率也相應出現(xiàn)了快升和快降的現(xiàn)象。比如，2020年上半年疫情沖擊導致我國GDP出現(xiàn)負增長，受此影響，宏觀杠桿率也出現(xiàn)階段性快速上升；再比如，2021年我國經濟恢復較快，上半年GDP增速將近13%，宏觀杠桿率也相應回落。

當前宏觀杠桿率回升，有一定的季節(jié)性原因。從歷史數(shù)據(jù)來看，宏觀杠桿率的變化有非常明顯的季節(jié)性特征，往往一季度比上一年回升較多，增速是全年各季的首位，這一季節(jié)特征與信貸投放和經濟增長的季節(jié)特征是密切相關的。

Q:未來宏觀杠桿率還會繼續(xù)走高嗎？

A：經濟增速，尤其是名義經濟增速，是決定當前宏觀杠桿率走勢的關鍵因素。從全球各國杠桿率變化看，總體呈現(xiàn)易上難下的特點，經濟發(fā)展水平和杠桿率正相關特點明顯。從我國杠桿率變化的歷史看，其也呈現(xiàn)一定的季節(jié)性特點，一季度銀行按照早投放早收益的思路加大貸款投放服務實體經濟，導致每年一季度杠桿率上升相對更明顯。據(jù)此來看，后續(xù)杠桿率有可能會提高，但上漲幅度會有所下降。

目前我國經濟恢復發(fā)展勢頭良好，這將有助于全年宏觀杠桿率保持基本穩(wěn)定。

Q:如何看待和發(fā)揮宏觀杠桿率的作用？

A：杠桿具有對資金資源進行時空配置的功能，其本身并無好壞之分，正常合理應用杠桿有利于推動經濟發(fā)展。保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，并不是控制杠桿率不動，而是需要保持杠桿率合理增長，將更多的資金資源投向資金利用效率較高的領域，推動經濟實現(xiàn)高質量發(fā)展，最終實現(xiàn)在高質量發(fā)展中穩(wěn)定宏觀杠桿率。（經濟日報記者 姚進）