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(資料圖)

9月9日，保險業(yè)協(xié)會披露的公告顯示，郭廣昌領(lǐng)銜的復(fù)星系決定要大比例減持旗下永安保險股權(quán)，從累計持股40.68%直線降至14.68%。

作為“巴菲特信徒”的郭廣昌，其領(lǐng)銜下的復(fù)星集團(tuán)曾熱衷保險業(yè)，海內(nèi)外廣泛開展布局，快速集齊各類牌照，但自始至終，復(fù)星集團(tuán)旗下保險公司一直給人以“多而不強(qiáng)”的印象，而永安保險作為其中規(guī)模尚可的財產(chǎn)險公司，卻是頻繁以股東內(nèi)訌見諸報端。

如今復(fù)星集團(tuán)大比例減持永安保險，僅保留一家公司持有不足15%的股權(quán)，這意味著什么？

復(fù)星集團(tuán)會繼續(xù)減持嗎？

減持的原因是什么？是股東內(nèi)訌累覺不愛，還是新形勢下債務(wù)壓力陡增，不得不變賣資產(chǎn)？

這是復(fù)星集團(tuán)逐步退出保險業(yè)的開始嗎？

……

值得注意的是，就在近期，復(fù)星集團(tuán)被穆迪下調(diào)評級至觀察名單，超6500億負(fù)債須償還的話題再度引發(fā)業(yè)界關(guān)注。

同樣值得注意的是，曾經(jīng)熱衷買買買的復(fù)星集團(tuán)，早已經(jīng)開啟了賣賣賣的模式，此前數(shù)月，其已經(jīng)出售了一家美國保險公司。

01

復(fù)星系大手筆減持永安保險，從40.68%直線降至14.68%

9月8日，永安保險在保險業(yè)協(xié)會披露三份股權(quán)轉(zhuǎn)讓信息。

從披露信息看，“復(fù)星系”將旗下四家子公司持有永安保險部分股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給陜西財金投資管理和陜西增信。

具體包括，亞東杉控創(chuàng)業(yè)投資有限公司、上海復(fù)星產(chǎn)業(yè)投資有限公司、亞東翼航創(chuàng)業(yè)投資有限公司分別將持有永安保險19.83%、1.25%、0.92%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給財金投資管理，上海復(fù)星產(chǎn)業(yè)投資有限公司和上海復(fù)星工業(yè)技術(shù)發(fā)展有限公司分別將持有永安保險2.5%和1.4932%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給陜西增信。

轉(zhuǎn)讓完成后，陜西財金投資管理和陜西增信持股比例分別為持有永安保險22%和4%股權(quán)，亞東杉控創(chuàng)業(yè)投資有限公司、上海復(fù)星產(chǎn)業(yè)投資有限公司、亞東翼航創(chuàng)業(yè)投資有限公司將退出永安保險股東行列，上海復(fù)星工業(yè)技術(shù)發(fā)展仍持有永安保險14.68%股權(quán)。

若此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓成功獲批，永安保險4家“復(fù)星系”股東將僅剩1家，持股比例也由此前的40.68%降至14.68%，而新進(jìn)股東陜西財金投資管理和陜西增信均屬于陜西國資旗下，永安保險的陜西國資股東占比將大幅提升，對于公司的控制力也將大幅增強(qiáng)。

目前，上述兩份股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議尚待監(jiān)管批準(zhǔn)。

數(shù)據(jù)顯示，2016年以來，永安保險凈利潤大幅下降，僅兩年時間就下滑至2018年的1.81億元，之后2019與2020年的凈利潤分別為2.89億元和2.83億元，2021年永安保險凈利潤為2.1億元，同比下降25.8%。

根據(jù)永安保險2022年第二季度償付能力報告顯示，公司總資產(chǎn)174.40億元，凈資產(chǎn)55.96億元，2022年第二季度保險業(yè)務(wù)收入29.41億元，實現(xiàn)凈利潤1.15億元。

02

長期股東內(nèi)訌終以復(fù)星集團(tuán)減持讓步終結(jié)？

1995年，國內(nèi)首部《保險法》正式發(fā)布，依據(jù)該法，彼時的保險業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)中國人民銀行于1996年1月批準(zhǔn)設(shè)立了首批5家股份制保險公司，新華人壽保險股份有限公司、泰康人壽保險股份有限公司、華泰財產(chǎn)保險股份有限公司、華安財產(chǎn)保險股份有限公司、永安財產(chǎn)保險股份有限公司5家保險公司獲準(zhǔn)籌建，并全部于當(dāng)年正式獲批開業(yè)。

首批5家股份制保險公司初步改變了過去保險市場“老三家”獨大的局面，增強(qiáng)了市場活力，同時，由于成立時間較早，相較后來者面對更好市場機(jī)遇，5家公司也被市場寄予厚望，但是從后來的發(fā)展來看，同時誕生的5家險企，命運卻大不相同，而永安保險，更是以股東內(nèi)訌頻繁見諸媒體。

永安保險是唯一一家總部設(shè)在陜西的全國性財產(chǎn)保險公司，其股東很多，實際上卻被兩股勢力所左右，一是以大股東陜西延長石油(集團(tuán))有限責(zé)任公司為代表的陜西國資系企業(yè)，累計持股比例高達(dá)51.74%，二是復(fù)星集團(tuán)旗下4家公司，其2007年開始投資永安保險，到后期，合計持股比例高達(dá)40.68%。

相差不大的持股比例造就了差距不大的話語權(quán)，陜西國資系與復(fù)星系的矛盾從股權(quán)結(jié)構(gòu)上就可以看出一定端倪。

2012年復(fù)星集團(tuán)派出集團(tuán)副總裁蔣明正式擔(dān)任永安保險總經(jīng)理，拿下經(jīng)營權(quán)，但股東之間的內(nèi)訌并沒有因此就終止，2017年，雙方斗爭更達(dá)到白熱化地步，出現(xiàn)了董事會解聘復(fù)星系蔣明總裁職務(wù)，同日，復(fù)星系多位高管又聯(lián)名提議罷免陜西國資系的董事長陶光強(qiáng)，兩大股東互相罷免，引發(fā)行業(yè)高度關(guān)注，也成為了保險法人機(jī)構(gòu)公司治理的負(fù)面典型之一。

2020年3月26日，永安保險收到中國銀保監(jiān)會《現(xiàn)場檢查意見書》，指出其公司治理在四個方面存在問題，一是股東股權(quán)及公司章程方面；二是關(guān)聯(lián)交易方面；三是“三會一層”運作方面；四是治理評估整改及專項自查方面。

監(jiān)管部門要求永安保險，一是提升依法合規(guī)意識；二是強(qiáng)化問題整改落實；三是嚴(yán)肅責(zé)任人問責(zé)追究；四是建立健全長效機(jī)制。

永安保險則表態(tài)，將高度重視公司治理檢查問題整改工作，切實提高依法合規(guī)意識；及時告知相關(guān)股東和公司董事、監(jiān)事；成立2019年公司治理檢查問題整改工作領(lǐng)導(dǎo)小組；加強(qiáng)責(zé)任追究等。

從后來的表現(xiàn)來看，復(fù)星系并沒有如愿繼續(xù)掌控公司經(jīng)營權(quán)。2017年，蔣明遭遇解聘，2019年退出公司董事會，總經(jīng)理一職長期空缺，董事長一職則一直為陜西國資系牢牢掌控，原董事長陶光強(qiáng)因故在2021年落馬后，無論是臨時代行董事長職權(quán)的沙春枝，還是最后上任的常磊均來自陜西國資系。持股超40%，卻連經(jīng)營權(quán)都得不到的復(fù)星系，淪為“財務(wù)投資人”一樣的存在。

此次大手筆減持，是不是復(fù)星系在內(nèi)訌后不得不做出的讓步？

03

6500億債務(wù)壓頂，復(fù)星集團(tuán)不得不變賣資產(chǎn)回流現(xiàn)金流？

一個巧合是，就在復(fù)星集團(tuán)披露擬大手筆減持永安保險之前，有關(guān)于其被穆迪下調(diào)評級，6500億債務(wù)壓頂須償還的說法再度見諸媒體平臺。此次減持永安保險或為減輕債務(wù)壓力籌資的說法，也在業(yè)界引發(fā)一定共鳴。

復(fù)星集團(tuán)董事長郭廣昌一個廣為人知的稱號是“巴菲特門徒”，他絲毫不掩飾自己對于所謂“巴菲特模式”的贊賞，即充分利用保險公司高杠桿率獲取低成本資金，為投資業(yè)務(wù)提供支持。

據(jù)慧保天下統(tǒng)計，近年來，通過參股、發(fā)起設(shè)立、并購等方式，復(fù)星集團(tuán)旗下的國內(nèi)外保險公司數(shù)量一度多達(dá)9家（其中一家已被出售）。在業(yè)內(nèi)，郭廣昌也自詡為巴菲特的信徒，多次表示要在中國復(fù)制巴菲特“產(chǎn)業(yè)+保險+投資”的業(yè)務(wù)模式。

表? 復(fù)星集團(tuán)保險業(yè)務(wù)版圖

值得注意的是，盡管復(fù)星系在保險業(yè)布局廣泛，但“多而不強(qiáng)”是這些險企最大的特征之一，經(jīng)營情況并不樂觀。數(shù)據(jù)顯示，2020年，該集團(tuán)保險板塊業(yè)務(wù)收入達(dá)298億元，歸母凈利潤同比增長52.7%，但保險業(yè)務(wù)占總資產(chǎn)比例卻出現(xiàn)了下滑趨勢，相比2019年下降了1.5個百分點，只占到28%。

財報顯示，2022年上半年，復(fù)星國際增收不增利。實現(xiàn)營收838.65億元，同比增加17.13%；凈利潤為26.97億元，同比大幅減少33.61%。

而在負(fù)債端，截至2022年6月30日末，復(fù)星國際總負(fù)債6511.6億元， 較比2021年同期增加652.8億元，增幅11.1%；資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)76.64%，較2021年同期提升1.42%。

其中，短期借貸及長期借貸當(dāng)期到期部分1236.9億元，而公司賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為1171.1億元。

與此同時，公司的流動比率和速動比率均出現(xiàn)同比下滑，說明短期償債能力不樂觀。

有媒體統(tǒng)計，今年9月以來，郭廣昌掌舵的復(fù)星系，正在加速從股市回籠資金，粗略估計，累計回籠資金已達(dá)百億左右。

8月23日，評級機(jī)構(gòu)穆迪發(fā)布報告將復(fù)星國際的企業(yè)家族評級調(diào)至B1，評級展望為負(fù)面。穆迪表示，本次評級調(diào)整，主要基于對復(fù)星國際外部債券市場再融資環(huán)境的擔(dān)憂，這一觀點無疑加劇了投資者對復(fù)星國際債務(wù)問題的擔(dān)心。

值得注意的是，就在大比例減持永安保險之前的數(shù)月，即2022年4月12日，復(fù)星集團(tuán)已經(jīng)出售了一家外國保險公司——其以7.4億美元現(xiàn)金（約合47億元人民幣）出售了旗下間接全資附屬公司Miracle Nova(UK) Limited 100%股權(quán)，這是一家注冊于美國特拉華州的有限責(zé)任公司，旗下主要資產(chǎn)為AmeriTrust Group, Inc.（下稱“ATG”），而 ATG是一家財產(chǎn)和意外傷害保險公司，也是一家專注于利基市場的保險管理服務(wù)公司。復(fù)星國際在2014年以4.33億美元收購了這家公司。

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