11月25日，個(gè)人養(yǎng)老金正式開閘，36座城市入選，銀行、保險(xiǎn)和基金的混業(yè)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)開打，第一批養(yǎng)老儲(chǔ)蓄、養(yǎng)老理財(cái)、養(yǎng)老保險(xiǎn)和養(yǎng)老目標(biāo)基金摩拳擦掌。目前，23家銀行和11家理財(cái)公司獲批開辦個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，129只基金產(chǎn)品、7款保險(xiǎn)產(chǎn)品入圍。

【資料圖】

自今年4月提出個(gè)人養(yǎng)老金制度以來(lái)，歷時(shí)7個(gè)月落地，不可謂不兵貴神速。這是既有自上而下的戰(zhàn)略推動(dòng)，也有自下而上的市場(chǎng)考量，因此，從供給端看，可以說(shuō)熱火朝天。

在需求端，當(dāng)前也是踴躍的。養(yǎng)老理財(cái)額度基本靠搶，因?yàn)槭找媛曙@著高于市場(chǎng)水平。不過(guò)，供給創(chuàng)造需求是其一，收入決定需求則是其二。

銀行一馬當(dāng)先

4月，個(gè)人養(yǎng)老金被明確定義為賬戶制，而不再是產(chǎn)品制，銀行便在混業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，一馬當(dāng)先。

因?yàn)橘~戶的首發(fā)性和唯一性，使得養(yǎng)老金賬戶一旦在哪家銀行開戶，基本上就鎖定了未來(lái)數(shù)十年的流水。因此，個(gè)人養(yǎng)老金正式開閘以來(lái)，銀行展開了激烈的競(jìng)爭(zhēng)，花式拉新，從幾十到幾百的紅包，圖的就是一勞永逸。

特別是，個(gè)人養(yǎng)老金的資金來(lái)源，更多來(lái)自存款的轉(zhuǎn)化，銀行居于其中，掌握渠道優(yōu)勢(shì)，毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)推動(dòng)存款向養(yǎng)老理財(cái)、養(yǎng)老儲(chǔ)蓄引流。這就意味著，在個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)開閘初期，銀行系的養(yǎng)老產(chǎn)品或?qū)⒄紦?jù)大頭。

銀行和以銀行為母行的理財(cái)子公司，構(gòu)成了個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)最大的一極，相較于保險(xiǎn)和基金，規(guī)模優(yōu)勢(shì)和先發(fā)優(yōu)勢(shì)更為明顯。但個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)是流動(dòng)和開放的，基金和保險(xiǎn)各有擅長(zhǎng)，前者投研出眾，權(quán)益類資產(chǎn)投資的能力更強(qiáng)，進(jìn)攻端占優(yōu)；后者則突出“保障”，全生命周期的色彩更濃，甚至可以延伸到線下，屬于攻守兼?zhèn)洹?/p>

蘿卜青菜，各有所愛(ài)。市場(chǎng)的偏好，會(huì)不斷位移，但偏好本身不會(huì)消失。

保險(xiǎn)穩(wěn)扎穩(wěn)打

個(gè)人養(yǎng)老金的產(chǎn)品超市里，養(yǎng)老保險(xiǎn)是最后官宣上架的，考慮到早在四年前就試點(diǎn)的稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)，確實(shí)有點(diǎn)起大早、趕晚集。

入圍首批養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品的共有7款專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，來(lái)自6家保險(xiǎn)公司。既然是養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品，進(jìn)攻端，也就是收益率方面，需要提供不同風(fēng)險(xiǎn)組合，風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者基本可以鎖定3.5%左右的收益率，風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者則可以博弈一下5%-6%的收益率，豐儉由人。

在防守端，也就是身故保障方面，都有所覆蓋，并且都不約而同做了加法，將失能、殘疾等列入責(zé)任范圍。保險(xiǎn)姓保，這個(gè)杠桿是銀行和基金所沒(méi)有的。

總的來(lái)說(shuō)，養(yǎng)老保險(xiǎn)不能說(shuō)冒尖，但絕對(duì)是個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)不可或缺的一塊版圖。特別是，勢(shì)大力沉的老齡化逼近，保險(xiǎn)在保障方面的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)將被放大，并成為影響人們選擇的最大籌碼。畢竟，保險(xiǎn)是一個(gè)“六邊形”的保障，并存在著延伸線下、醫(yī)養(yǎng)結(jié)合的市場(chǎng)想象空間，市場(chǎng)越是成熟，養(yǎng)老保險(xiǎn)受青睞的程度越大。

統(tǒng)一大市場(chǎng)

中國(guó)歷史有個(gè)韻腳，戰(zhàn)國(guó)時(shí)期三家分晉，東漢之后三國(guó)歸晉，當(dāng)然此晉非彼晉。但分久必合合久必分，競(jìng)爭(zhēng)到最后，是殊途同歸。個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)在某種程度上也可理解為這樣一種折射：混業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，在競(jìng)爭(zhēng)中水漲船高，彼此交融孕育出更廣闊的市場(chǎng)。

個(gè)人養(yǎng)老金，需要豐富的市場(chǎng)化產(chǎn)品不斷推高供需水平，養(yǎng)老保險(xiǎn)也好，養(yǎng)老理財(cái)和養(yǎng)老目標(biāo)基金也好，都是發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，既致力于收益率競(jìng)爭(zhēng)，又進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng)，最后服務(wù)于財(cái)富傳承、資產(chǎn)配置和長(zhǎng)期投資，服務(wù)于全生命周期的養(yǎng)老保障，在每個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，都有爆款的可能。

暴利和快錢并不長(zhǎng)久，長(zhǎng)期主義是個(gè)人養(yǎng)老金的必答題，對(duì)于習(xí)慣了短線思維的市場(chǎng)兩端，機(jī)構(gòu)和投資者，都需要再教育，以十年或二十年或更長(zhǎng)時(shí)間尺度來(lái)度量投資，而不是三年五年這樣的“小周期”，更不是長(zhǎng)投短做這樣的“偽創(chuàng)新”。

獨(dú)行者快，眾行者遠(yuǎn)。銀行、保險(xiǎn)和基金共同把個(gè)人養(yǎng)老金蛋糕做大，建立起老齡化的護(hù)城河，建立起資本市場(chǎng)的長(zhǎng)錢機(jī)制，于國(guó)于民，都是一件大好事和大實(shí)事。

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