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山西證券股份有限公司崔曉雁,王德坤近期對新華保險進行研究并發(fā)布了研究報告《投資收益高增驅(qū)動Q123業(yè)績上行》，本報告對新華保險給出增持評級，當前股價為40.61元。

新華保險(601336)　　事件描述　　公司于4月28日發(fā)布2023年一季報，當季營收290.05億元、同比+17.4%，歸母凈利潤69.17億元、同比+114.8%，加權(quán)平均ROE5.86%、同比+2.42pct。保險服務(wù)收入135.58億元、同比-4.4%，利息收入+投資收益+公允價值變動損益151.86億元、同比+47.9%。執(zhí)行新會計準則對公司業(yè)績影響偏正面?！　∈录c評　　保險業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)，長期險期交新單同比上升。Q123總保費647.72億元、同比-0.2%，長期險新單198.39億元、同比-6.0%，長期險期交新單93.51億元、同比+9.2%，躉交新單104.88億元、同比-16.3%。個險渠道因人力下滑，長期險新單41.39億元、同比-25.8%。銀保渠道聚焦客戶保障需求，長期險新單154.85億元、同比+1.6%?！　⊥顿Y收益率回升，投資資產(chǎn)穩(wěn)健增長。Q123總投資收益率達5.2%，為上市險企中最高，同比大幅提升1.2pct。期末投資資產(chǎn)1.23萬億元、同比+6.7%。執(zhí)行新會計準則使得2023年期初總資產(chǎn)和總負債均較原準則減少，但凈資產(chǎn)有所增加?！　⊥顿Y建議　　基于公司一季報，我們將公司投資收益率假設(shè)上調(diào)，并據(jù)此將公司2023-25年盈利預(yù)測分別上調(diào)19.7%、14.8%、13.2%。公司資產(chǎn)端對利率上行和股市上漲彈性較足，貝塔屬性較強。2023EP/EV0.46x，僅略高于近5年合理估值區(qū)間下限。考慮到公司估值較低、彈性較足，上調(diào)至“增持-B”?！　★L險提示：資本市場波動，長端利率下行，負債端持續(xù)承壓，政策風險等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東吳證券葛玉翔研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達87.85%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利128.65億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為9.86。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有23家機構(gòu)給出評級，買入評級14家，增持評級6家，中性評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為44.07。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，新華保險（601336）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性良好。該股好公司指標3.5星，好價格指標4星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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